张 珂证券分析师SAC No：S1150523120001行业情况及产品价格走势初判（1）钢铁：外部宏观不确定性扰动，国内基本面供需矛盾仍在积累过程中，后续钢材库存压力将增加，原料端价格下降成本支撑也有限，预计短期钢价将维持弱势。（2）铜：现在矿端供应偏紧和低库存对价格下方有支撑，淡季内基本面支撑不足，铜价短期缺乏上行动力。（3）铝：海外宏观不确定性仍存，国内低库存对铝价有支撑，部分下游行业已出现淡季走弱迹象，整体看预计短期铝价震荡运行。（4）黄金：美军突袭伊朗核设施的军事行动进一步推升中东局势的紧张程度，后续可关注伊朗反制措施和中东局势变化对金价的影响。（5）锂：低成本盐湖锂资源放量，供给过剩格局难改，基本面压力较大，预计短期价格将维持弱势。本周策略（1）铜/铝：现在国内进入消费淡季，短期国内部分传统需求领域或难有明显增量，但国内经济刺激政策效果正逐步显现；铜、铝库存偏低，铜矿供应偏紧，铝企持稳生产且利润尚可，需关注国内经济刺激政策实际效果和海外关税政策的变化。（2）黄金：长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。（3）稀土：稀土价格现在仍处于周期底部，国内政策有助于供给格局优化；人形机器人和新能源等领域为需求给予新动能，行业长期开展前景广阔，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。以上内容来源于渤海证券研究所2025年06月25日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》 重要提示： 顺利获得本公众订阅号发布的观点和信息仅供渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非渤海证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便我们表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本公众订阅号（微信号：gh_dac6364916ed）为渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他组织或个人在微信平台上以渤海证券研究所名义注册的,或含有“渤海证券研究”,或含有与渤海证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是渤海证券研究所官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。渤海证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为渤海证券的客户。本订阅号不是渤海证券研究报告发布平台,本订阅号发布的观点和信息均来自于渤海证券研究所已正式发布的研究报告,如需分析详细的证券硏究信息,请具体参见渤海证券研究所发布的完整报告。渤海证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据渤海证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。渤海证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。