出品:新浪财经上市公司研究院 作者:浪头饮食/ 郝显 近期,千禾味业发布告,称控股股东质押顺利展期,该质押主要用途是认购2023年公司发起的定增,当时股价从高点大幅下跌之后公司向控股股东发起定增,以发行时股价来看,控股股东买入即坐享巨大浮盈,不过由于千禾味业股价持续下跌,现在控股股东定增已经被套,而且此前多次补充质押。 2024年,千禾味业营收结束高增长,在需求端走弱的大背景下,零添加红利短期似乎已经释放完毕。2025年3月,公司“千禾0”又遭遇了品牌危机,在这种情况下如何重拾增长? 千禾味业控股股东定增股票被套 质押融资多次补充质押 6月25日晚间,千禾味业发布公告称,控股股东伍超群对质押给招商证券的122,280,000股无限售流通股进行了质押展期。 现在伍超群持有上市公司40.67%的股份,本次质押展期后总计有15.53%的股份处在质押状态。 令人感慨的是,控股股东的质押融资本来用于认购定增,而现在股价已经低于认购价,处在被套状态。 2023年6月,千禾味业向特定对象发行股份,募集资金近8亿元,发行价格为12.83元。发行对象仅有一名,就是控股股东伍超群。 这次定增最开始从2022年2月开始筹划,当时千禾味业股价从高点已经跌掉50%,按照定价基准日前20个交易日均价的80%将发行价定为15.59元每股。事实上,2020年8月股价高点时伍超群曾成功减持套现2亿多元,时隔一年在股价低位抛出定增方案,一度引发投资者质疑。 到了发布二次修订稿的2023年2月22日,千禾味业收盘价已经达到了25.18元,发行价仍维持不变。正式发行的2023年6月底,千禾味业股价在19元左右,剔除分红后发行价为12.82元,这意味着控股股东买入即坐享48%的浮盈。 在同一时间,伍超群向金融组织进行质押融资,利用融资的钱认购定增。值得一提的是,此后千禾味业股价不断处在下跌通道,2024年9月最低跌到9.85元,伍超群分别在2024 年1月8日、1月23日、9月3日、9 月10 日、9月18日进行了补充质押,现在公司股价在11.63元左右,定增股票仍处在被套状态。 而从2023年起,千禾味业大幅提升股利支付率,从原来的30%左右提升至96%以上,2024年股利支付率更是接近100%,这也许就与控股股东定增被套有关。 产能利用率下滑 募投项目产能消化问题待解 2023年定增募集资金主要投向了“年产60万吨调味品智能制造项目”,该项目源自2019年10月千禾味业提出的年产 36 万吨调味品生产线项目, 2020年11月为了“响应市场需求”,千禾召开股东大会审议顺利获得了《关于调整年产36 万吨调味品生产线项目为年产 60 万吨调味品智能制造项目的议案》,决定对项目产能进一步扩张。 截至2024年该项目投入进度99.57%,一期年产 20 万吨酱油、10 万吨料酒(以下简称“一期项目”)于2023 年2月投产转固,二期年产30万吨酱油尚未完成建设。 2023年千禾味业固定资产从8.83亿元增至12.97亿元,2024年进一步增至15.77亿元。 事实上,由于2024年以来业绩下滑,千禾味业已经出现了产能闲置。根据此前披露,2022年千禾味业酱油产能为32万吨,产量34.5万吨,产能利用率为107.81%;料酒产能为5万吨,产量为2.88万吨,产能利用率为57.6%。 2024年酱油产量为45.98万吨,按照52万吨产能估算,产能利用率为88%;料酒产量情况未披露。未来剩余30万吨酱油产能投产,公司能否消化呢? “零添加“红利短期释放完毕 能否重拾增长? 现在我国酱油行业呈现明显的一超多强格局,行业龙头海天一家独大处在第一梯队,中炬高新和千禾味业处在第二梯队。 在需求端弱势,行业竞争激烈的背景下,近几年几家公司业绩表现均差强人意。海天味业2022年以来增速大幅下降,中炬高新2021年以来有两年收入下滑。 事实上,2023年以前千禾味业持续保持快速增长,业绩增速高于竞争对手,主要是因为千禾味业主打中高端产品。 2008年,千禾味业推出零添加产品,2018年确立“零添加为主,高鲜酱油为辅”的开展战略, 该战略在公司的开展中起着举足轻重的作用。2022年海天味业因“添加剂”引发争议,与此同时,千禾味业因“零添加”热度飙升,受到市场广泛关注。 该事件之后,零添加酱油在小超市、便利店等渠道销售额占比快速提升,千禾味业顺势增加SKU数量,营业收入从2022年4季度到2023年3季度陆续在四个季度实现了高速增长。 但是2024年千禾的高增长戛然而止,营业收入下滑4.16%,今年一季度营收再度下滑7.15%。这是公司2016年以来首次营收下滑。 具体来看,去年酱油销量微增1.27%,食醋销量则一举下滑9.5%。从营业收入来看,2024年酱油实现营收19.64亿元,同比减少3.75%;食醋实现营收3.7亿元,同比减少12.52%。 根据马上赢数据,2024年调味品市场整体销售额同比下滑2.99%,其中酱油仅微增1.5%。在需求端走弱的大背景下,零添加红利短期来看已经释放完毕,即使在渠道扩张的情况下,依然未能带动增长。 雪上加霜的是,2025年3月广州时代传媒集团《消费者报道》发布的一份检测报告将千禾味业推向风口浪尖,送检结果引发消费者对 “零添加” 真实性的质疑。 事件发酵之后,“千禾0”商标因为自身具有的误导性,再次惹怒了消费者,引发股价大跌。“零添加”事件对销售的影响可能会要等二季度财务数据公布之后才能知道。对于千禾味业来说,如何在行业需求放缓以及自身品牌危机的情况下重拾增长,可能当下最紧迫的难题。
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