平安证券发布研报称，民营车企盈利韧性强，并凭借规模优势引领智能辅助驾驶平权，推荐赛力斯（601127.SH）、比亚迪股份（002594.SZ，01211）、长城汽车（601633.SH）、吉利汽车（00175）。新势力亏损逐渐收窄，2025年进入新一轮产品周期以验证成长性，推荐理想汽车-W（02015）、小鹏汽车-W（09868）、小米集团-W（01810），建议关注零跑汽车（09863）。国有车企整合提速，与华为合作进一步深化，推荐长安汽车（000625.SZ）、上汽集团（600104.SH）。推荐核心汽配福耀玻璃（600660.SH，03606）、地平线机器人-W（09660）。
平安证券主要观点如下：
民营车企：盈利韧性强，2025年加速辅助驾驶平权
高端化突破、出口占比提升、新能源车规模效应凸显使得主要民营车企体现较强盈利韧性。高端化战略成效显著，盈利能力持续提升，赛力斯依托问界系列热销，长城汽车凭借坦克、皮卡等核心品牌。海外市场贡献可观利润。新能源车领域，比亚迪凭借规模优势及产业链优势，保持较高单车盈利，吉利汽车凭业务聚焦与新能源车业务迈入规模效应期实现盈利回暖。2025年以比亚迪、吉利为代表的民营车企成为有助于高速辅助驾驶下沉并普及的主力军。
新势力车企：自我造血迫切性提升，新一轮产品验证成长性
理想汽车盈利能力依然稳健，零跑、小鹏毛利率改善显著，亏损逐渐收窄。2025年比亚迪、小米成功融资为竞争注入新弹药，但新势力融资环境、估值水平已较其刚上市时发生较大变化，尽快实现自我造血的迫切性提升。下一步，新一轮的产品投放成为新势力车企进一步拓展成长空间的关键。如理想汽车在2025年将加速推进纯电车型，开拓纯电市场；小鹏汽车顺利获得推出增程版车型丰富产品矩阵，满足多元化市场需求；零跑则基于全新的LEAP
3.5架构在2025年推出全新的B系列车型。
国有车企：盈利稍弱，与华为合作有助于业务转型
国有车企的盈利水平稍弱，这一现象背后存在多重影响因素：其一，过往国有车企的利润支柱合资车企的投资收益走低；其二，国有车企尚未跨越新能源车规模效应临界点，仍处于亏损阶段，品牌高端化尚未实现突破；其三，国内汽车市场结构调整，燃油车板块的盈利下降。面临转型压力，多数国有车企正持续深化与华为的战略合作，以期有助于企业向智能化、电动化的业务转型进程。
风险提示：1）国内汽车市场竞争加剧以及新车上市销量不达预期的风险；2）汽车出海风险；3）宏观经济以及政策风险；4）监管政策风险；5）政策透支风险。