2025-07-09 09:42:57 1,938次浏览

来源:CFC能源化工研究 分析师:刘书源 期货交易咨询从业信息:Z0017242 期货从业信息:F3066303 助理分析师:欧阳毓珂 期货从业信息:F03121519 本报告完成时间 :2025年7月7日 一、上市合约情况 纯苯期货将于2025年7月8日(周二)上午9:00起上市交易(当日8:55-9:00集合竞价),纯苯期货召开夜盘交易,首批上市合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606,上市4个合约首日挂牌价均为5900元/吨。上市初期,合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±7%,新合约上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的±14%。二、纯苯价格及供需基本面 产业链关联性及成本视角看,纯苯价格长期走势与原油具有高度关联性,当前上游油价成本低位震荡对纯苯价格形成拖拽,纯苯价格自2月中旬峰值价格水平超过8000元/吨跌至近期近6000元/吨附近。三季度OPEC+增产预期预计仍会将油价压制在低位区间,持续对纯苯价格形成拖拽。供给视角看,2025年1-6月纯苯累计产量1083.1万吨,较2024年同期累计同比增长7.51%;2025年1-5月纯苯累计进口237.6万吨,较2024年同期146.1万吨累计同比增长62.6%,2025年已实现进口量同比录得较大增长。旺季检修结束装置陆续重启后开工率自5月底出现较大幅度回升,供应压力增加,且当前纯苯美-韩价差同比低位,韩国货源多向流向中国,2025年1-5月进口中,自韩国进口126.8万吨(在进口中占比53.4%)、自文莱进口24.5万吨(在进口中占比10.3%)、自泰国进口18.8万吨(在进口中占比7.9%),国内开工回升叠加海外进口量持续高位,供应端承压运行。纯苯下游苯乙烯供需存走弱预期,随着国产量的持续增加港口库存出现较大幅度的累库。己内酰胺前期检修装置重启后开工上行,面临供应增加、终端需求趋弱的格局。且纯苯下游苯酚、己二酸等产品仍然延续亏损状态,需求端看整体驱动有限。考虑到下半年部分下游品种投产对纯苯需求的拉动,需求端总体上对纯苯的影响偏中性。三、单边及价差策略 考虑到当前纯苯检修装置回归后的供应压力、进口量的持续高位,大商所5900元/吨的挂牌价是偏中性水平,但低估值下进一步下行空间预计有限,BZ主力合约参考价格区间5500-6800元/吨,单边策略考虑逢低做多为主,持续关注原油价格对纯苯主力合约价格影响。 价差策略上可关注苯乙烯-纯苯价差,当前苯乙烯-纯苯现货价差1650元/吨,按照2025年7月7日苯乙烯EB2603合约7071元/吨收盘价及纯苯BZ2603合约5900元/吨挂牌价测算的盘面价差为1171元/吨,EB-BZ盘面价差合理区间为800-1500元/吨,逢区间上沿可考虑多纯苯、空苯乙烯的价差套利策略。

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【建投专题】纯苯上市首日策略
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