最近几年，江淮汽车（600418.SH）股价反复“翻炒”，涨涨跌跌，成了汽车板块“大牛股”。这几天，又炒爆了。6月9日，江淮汽车涨停，11日又大涨近7%，三个交易日，江淮汽车累计上涨近20%。公司24万股民“嗨”了：再涨下去，股价怕不是又要创历史新高？江淮汽车近期迎来一系列利好：第一时间，尊界S800大定“爆单”。6月6日晚间，鸿蒙智行宣布，尊界S800上市7天大定达3600台。尊界是江淮汽车与华为联手打造，“S800”是尊界首款车型，5月30日上市，是一款豪华行政轿车，起售价70.8万元，最高101.8万元，属于“百万豪车”。此外，多家车企表态“支付账期不超过60天”。近期，官方强调整治“内卷式”竞争。6月10日晚间到11日上午，广汽、一汽、赛力斯、吉利、长安、比亚迪、小鹏、小米……等车企纷纷官宣，承诺将支付账期统一至60天内。车企承诺缩短账期，对江淮汽车这样中小销售规模的车企是利好。因为延长账期实际上是压榨供应链，如果要拼压榨供应链，那中小规模的车企，肯定没机会拼得过龙头车企，毕竟行业龙头话语权重，议价能力强。所以，随着车企承诺账期缩短，6月11日，A股整车厂中涨幅居前正是江淮汽车、北汽蓝谷这样的中小规模车企。不过，如果看江淮汽车的基本面，其实是堪忧的，配不上公司当前的市值。江淮汽车2001年就上市了，业绩不断不算好，上市24年里，有10年利润下滑，股价也长期不温不火。不过，随着公司进入华为“造车生态”，逐步被资本市场关注。2022年6月，有消息称江淮汽车与华为智选车敲定合作；2023年12月，江淮汽车与华为签订了《智能新能源汽车合作协议》，共同打造智能网联汽车；直到2024年5月30日，华为和江淮汽车联合打造的尊界S800正式上市。2022年，江淮汽车总市值曾低至157亿元，而今公司总市值已经达到917亿元。事实上，公司近年业绩并未好转，2024年江淮汽车亏损17.84亿元，2025年一季度又亏损2.23亿元。那么，现在随着尊界上市，是否有望改善江淮汽车的业绩呢？笔者结论是有希望改善业绩，但很难让业绩改善到匹配公司估值的程度。现在，华为造车生态中最成功的就是问界母公司赛力斯，赛力斯当前总市值2182亿元，去年公司净利润59.46亿元，对应市盈率就是36.7倍。江淮汽车如果要对标赛力斯，按照当前总市值917亿计算，盈利要达到约25亿元。25亿元的利润，需要江淮汽车卖出多少台车呢？现在我们不知道尊界S800的单车利润（事实上这款车刚上市，销量还很有限，单车利润不可能太高），我们直接对标造车新势力中单车利润最高的理想，理想每卖一台车，利润达到1.6万元。如果江淮汽车做的跟理想一样成功，年销量需要约15.6万辆，年盈利才能达到25亿元。这么说吧：基本不可能。因为国内百万豪车的市场规模根本就不大。尊界S800定位是豪华轿车。2024年，国内百万级轿车销量第一是迈巴赫S级，年销量1.2万辆，占据绝对统治地位，销量前十的百万级轿车品牌加起来是1.6万辆。百万豪车中，SUV比轿车卖得好很多，但去年销量前十的百万级SUV加起来，也才6万多辆。江淮汽车的尊界一年想卖十几万辆，可能性有多大？诚然，“上市7天大定达3600台”的成绩不错，算下来一天514台，如果天天这么火，365天差不多就是19万辆。但需要注意，一款车往往上市初期大定和销量最好，到后面不可能不断这么火热，此外，“大定”不意味着购买最终完成，消费者也有可能退定，最终销量肯定没那么多的。最后，对于江淮汽车的经营前景，可以谨慎乐观。但作为投资者，也要清醒认识到估值泡沫的存在。炒炒可以，有盈利任何时候走都是对的，不要上头。