大跌。受上半年业绩预计下滑影响，港股上市公司中国飞鹤(6186.HK)股价大跌。公告显示，中国飞鹤预计2025年1月至6月实现收益约91亿元至93亿元，较2024年同期的收益约101亿元下降。中国飞鹤大跌近20%7月7日，中国奶粉企业中国飞鹤开盘跌14.91%，报4.85港元，随后盘中一度跌至4.65港元，最大跌幅超18%。消息面上，中国飞鹤发布公告称，预计上半年收益约91亿元—93亿元，较2024年同期的收益约101亿元下降。综合净利润预计约10亿元—12亿元，较2024年同期的净利润约19亿元减少。对于业绩下降的原因，公司表示，主要由于公司持续履行社会责任，向消费者给予生育补贴，从而导致公司收入有所下降；为贯彻“鲜萃活性营养”战略，保持货架产品的新鲜度及健康度，降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；公司收到的政府补助减少及公司对全脂奶粉产品进行减值计提。公司此前发布的2024年年报显示，全年实现营业收入207.49亿元，实现归母净利润35.70亿元。资料显示，公司是中国最早的奶粉企业之一，聚集婴配粉业务，2024年渠道改革效果显现+超高端产品发力有助于，公司收入及净利润同比改善，业绩拐点显现。东吴证券认为，2019年以前我国婴配粉行业量价齐增，受出生人口减少影响，2022年、2023年行业规模分别同比下滑5%、10%，2024年出生人口回升带动行业降幅收窄，预计2025年我国婴配粉市场规模同比-1.2%，行业需求边际改善主因2024年出生人口回升带动2025年二段奶粉需求提升；2025年生育补贴政策频出，未来随着刺激生育政策逐步落地，公司有望受益于行业需求提振。公司顺利获得新鲜奶源+配方精准化打造差异化产品，聚焦以星飞帆系列为核心的超高端产品，顺利获得星飞帆裂变打造百亿大单品，超高端产品占婴配粉收入比不断提升。国元证券表示，在新生儿支持及补助措施下，新生儿数量有望逐步止跌趋稳，婴配粉市场规模有望逐步趋稳。公司作为中国婴配粉行业领军企业，研发实力领先，品牌知名度高，渠道网络坚实，有望在市场竞争中保持领先地位。大手笔回购股份面对行业阶段性挑战，中国飞鹤宣布拟动用不少于10亿元用于回购股份。公告显示，公司将从现有可动用现金储备及自由现金流量为购回拨付资金，购回股份将会用于后续出售或员工股权激励。公司表示，考虑到公司市场领先地位、业务模式韧性及稳健的资产负债表，公司管理层团队对公司的前景充满信心。股份购回计划反映董事会及管理团队对公司长期业务前景及增长的信心。与此同时，公司2025年还将派发20亿元股息。公告显示，尽管短期挑战影响财务表现，董事会预期截至2025年12月31日止年度将予分派的股息总额不少于20亿元。近年来，中国飞鹤加大了对投资者的回报。2024年累计派发股息0.3264港元/股，分红金额达29.60亿港元，分红率约76%。浦银国际表示，中国飞鹤将推出的12亿元生育补贴计划，对公司2025年整体利润率带来的负面影响相对有限，市场无须过度担忧。公司2025年婴配粉业务的销售费用率将基本保持稳定，但公司可能加大对功能营养业务以及星妈平台的市场推广，导致公司整体销售费用率同比会有所上升。浦银国际预计，公司2025年的股息率将达到6%，高于大部分中国消费品企业。公司2025年盈利能力保持稳健、经营现金流同比正增长、资本开支有望减小，从而确保自由现金流同比提升，支撑飞鹤进一步加大派息的力度。校对：李凌锋