2025-06-12 02:58:34 6,234次浏览

中金发布研报称,当前小鹏汽车-W(09868)港/美股股价分别对应2025年1.6/1.5xP/S,维持跑赢行业评级,维持盈利预测。维持港股/美股目标108港币/28美元,较当前股价存41%/45%上行空间,均对应2025年2.2xP/S。北京时间5月28日,公司召开MONA M03 Max车型新品发布会,新款车型定价超出市场预期。 中金主要观点如下: 配置丰富价格超预期,迎来M03 Max智驾周期 在本次新品发布会中,公司发布了Max版本车型,并将此前的Air版本升级为Plus版本,Max相较于此前的预售价15.58万元下调1.6万元,与同配置Plus版本价差1万元。整体来看,该行认为新车型延续公司打造热销产品的思路,即顺利获得有竞争力的定价、标配丰富的产品配置和智能驾驶功能,让消费者实现科技平权和舒适的产品体验。此外该行还想强调,Max车型的独特性在于:1)国内15万元价格带内唯一搭载双Orin芯片,和唯一可实现全场景高阶辅助驾驶能力的车型;2)Max版本车型的目标客群年轻化、对辅助驾驶接受度和付费意愿更高,该行预计Max版本的购买比例有望超出市场预期。根据公司官方微博披露订单数据,MONA两个版本的车型上市1小时大定数量为12566台,超过去年MONAM03上市同期,其中Max版订单占比83%,符合该行预期。 强产品周期持续,海外市场进展持续 根据乘联会数据,公司1-4月的月销量均突破3万辆,延续了强势产品周期。在新车型上市带动下,该行预计公司后续的季度销量及盈利能力有望持续环比提升。公司产品周期强劲且成本、费用控制持续兑现,建议持续关注公司今年有望实现盈利转正的投资机会。海外市场方面,公司1Q销量实现370%以上同比增速,新增40+海外门店,公司计划于2025年下半年,针对小鹏G6和小鹏X9两款车型启动在印度尼西亚的本地化生产,持续拓展产品线和市场。展望2025年,公司保持全年海外销量翻倍的目标,亦对均价和盈利形成正面带动,未来10年海外市场销量占比目标达到50%,逐步成为全球头部智能电动车品牌。 智驾能力持续突破,提升营销及用户使用频次 M03 Max车型全球首发“人机共驾”功能,Max版本车型轻掰方向盘即可与辅助驾驶协同控制。此外,公司在行业首创划线泊车,新车纯视觉AEB最高刹停车速130km/h。公司发布会披露计划在6月底OTA推送ETC收费站辅助通行和三点掉头能力。该行认为在如何更好的对客户进行营销、和提升用户的使用频次上实现了更多的突破,推出辅助驾驶安心保险服务,有望保持行业领先的体验。 风险提示:新车和自动驾驶需求不及预期,新车交付及与大众合作不及预期。

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